유바이오로직스 206650 4Q23 Re. 어닝 서프라이즈, 연간 흑전 달성 4Q23 Review. 어닝 서프라이즈, 콜레라 백신 역대 최대 매출 달성

24.2.6 ds증권 리포트 : 유바이오로직스

2024.02.06 매수(유지) C 목표주가(유지) 현재주가(02/05) 상승여력 Stock Data 15,000원 11,010원 36.2%

유바이오로직스 206650 4Q23 Re. 어닝 서프라이즈, 연간 흑전 달성 4Q23 Review. 어닝 서프라이즈, 콜레라 백신 역대 최대 매출 달성 4Q23 유바이오로직스는 연결기준 매출액 약 269억원(+54.4% YoY) 및 영업이 익 약 95억원(흑자전환, OPM 35.2%)로 컨센서스 및 당사 추정치 대비 큰 폭 상회하였다. ‘23년 연간 매출액 약 694억원(+25.1% YoY) 및 영업이익 약 77억 원(흑자전환, OPM 11.1%)으로 연간 흑전 달성에 성공하였다. 이는 WHO가 3분기 물량을 10월 초에 대량 수주하여 3분기 매출이 4분기로 일부 이연되었으며 우호적인 글로벌 환경하에서 콜레라 백신 분기 매출이 약 257억원으로 역대 최대 매출 달성에 성공하였음에 따른다. 그러나 당기순손실은 약 27억원 적자를 기록하였다. 이는 올해 1월 엔데믹 도래에 따라 코로나-19 백신 임상 3상을 조기 종료하였으며 이에 자산화하던 임상 비용 일부를 무형자 산손상차손으로 처리함에 따른다. 수익성 좋은 신제품 유비콜S, 올해 3~4월 출격 현재 동사는 유비콜플러스 단일제품을 생산하고 있으나 올해 3~4월부터는 고마 진제품 유비콜S를 출시할 예정이다. 유비콜S는 기존 제품 유비콜플러스 대비 예 방효능이 다소 부족한 대신 생산량을 약 40% 증대시킨 2가형 백신으로 수익성 이 좋다(당사 추정 GPM: 유비콜플러스 47%, 유비콜S 62%). 유비콜S는 현재 WHO PQ(세계보건기구 입찰참가자격 사전심사제도, WHO Pre-Qualification) 심사 중이며 심사 를 통과하는 즉시 입찰 자격을 확보하여 생산될 예정이다. 올해 2분기, 제 2공장 가동 시작 연간 평균 3,000만 도즈에 불과하였던 WHO 수주는 ‘24년 약 4,930만 도즈로 급증하였다. 현재 동사는 수요 대비 충분한 물량을 공급하지 못하고 있으나 올 해 2분기부터 2공장에서 DS 약 3,300만 도즈가 추가 가동되며 수요를 따라잡을 것으로 예상된다. 부족한 DP capa는 녹십자에게 CMO 수주를 맡기게 되어 올 해 2분기부터는 녹십자향 CMO 비용이 추가될 예정이다. 당사는 녹십자향 CMO 비용을 dose 당 약 1달러 내외로 추정하며 이는 유비콜플러스 대비 유비 콜의 WHO 매입 단가 차익분으로 상쇄될 수 있을 것으로 전망한다.